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　　編者按：這篇報道提到的融資租賃與光伏、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的幾個問題都比較中肯，值得業(yè)內(nèi)思考。

　　

　　1.融資租賃公司會一直追求資金渠道的多樣化，但應(yīng)當與項目和公司自身實際情況匹配，拔苗助長或者飲鴆止渴都是非常危險的。

　　

　　2.鑒于光伏行業(yè)的當前特點，融資租賃公司應(yīng)當充分考慮項目現(xiàn)金流的特點，以免自身出現(xiàn)流動性風險。

　　

　　3.互聯(lián)網(wǎng)金融是融資租賃公司資金來源的重要補充，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)仍然處于探索和摸索階段，融資租賃公司現(xiàn)階段只宜嘗試、不宜依賴。

　　

　　4.融資租賃公司在使用互聯(lián)網(wǎng)資金時應(yīng)與專業(yè)的第三方機構(gòu)合作，規(guī)避“自融”問題，這也是現(xiàn)在和未來一段時間行業(yè)監(jiān)管的重點。

　　

　　作為在光伏電站互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中第一個吃螃蟹的人，彭小峰如今“四面楚歌”。他所掌控的美國上市公司SPI旗下一款融資租賃產(chǎn)品“綠能寶”的運營方突然公告稱，出現(xiàn)了投資人提現(xiàn)逾期現(xiàn)象。基于光伏電站建設(shè)的融資租賃類產(chǎn)品“綠能寶”，模式設(shè)計雖然超前創(chuàng)新，但依然有著暫難克服的諸多困難，在建項目投入大、電站資金需求高、補貼不到位等問題讓“光伏+互聯(lián)網(wǎng)”的前景模糊不清。

　　

　　綠能寶模式是否足夠安全?

　　

　　4月17日，綠能寶發(fā)布公告稱，“針對投資人于2017年4月10日及以后(最長180日)出現(xiàn)的提現(xiàn)逾期情況，經(jīng)平臺與各方協(xié)調(diào)，現(xiàn)因光伏補貼延遲等原因，致使目前平臺提現(xiàn)出現(xiàn)逾期現(xiàn)象，承租人不能按期兌付提現(xiàn)金額。”就解決方案，綠能寶提出：第一，提現(xiàn)逾期最長將在180日內(nèi)按照T+30日通過平臺向投資人進行兌付;同時將根據(jù)《委托融資租賃合同》的相關(guān)約定對投資人進行相應(yīng)補償。第二，投資人投資的各項目均真實有效，承租人公司的經(jīng)營和持有資產(chǎn)遠大于投資人的投資金額，因此可確保各投資人的逾期租金和本金可全額兌付;后續(xù)承租人將提供相關(guān)資產(chǎn)證明，平臺會予以披露，并將努力監(jiān)督各方履行合約義務(wù)。

　　

　　上述解釋似乎并不能平復(fù)投資人的心情。據(jù)第一財經(jīng)記者了解，就在17日晚間，還是有不少投資人找到了相關(guān)工作人員，要求一個說法。

　　

　　綠能寶產(chǎn)品是如何運作的，又為何會逾期?

　　

　　SPI相關(guān)負責人曾接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，以該公司推出的一款“美桔1號-綠能寶”為例：普通大眾(即投資人)可通過SPI的互聯(lián)網(wǎng)購買該款產(chǎn)品，最低投資額為1000元。而這1000元現(xiàn)金其實對應(yīng)了實物“光伏電池板”。隨后，這些錢由綠能寶公司來操作，并將買好的電池板再租給河北巨鹿的一家太陽能發(fā)電項目，用于后者建設(shè)電站。

　　

　　“整個模式設(shè)計上有一個最大的隱憂，”一位光伏互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)人士對記者表示，首先，光伏電池板的出租不太現(xiàn)實，投資人購買的電池板不會從電站上拆卸下來。其次，綠能寶要確保整個電站項目是足夠安全的。“舉個例子，某家企業(yè)建設(shè)一個電站，它需要確保這一電站的質(zhì)量、電費收入和可持續(xù)性等多項指標符合相關(guān)要求，從而使得電站能有穩(wěn)定收益，才會讓電站投資方也就是綠能寶的投資人放心。”

　　

　　就上述這一問題，彭小峰及其團隊并非沒有做過考量，該公司稱已引入保險機構(gòu)，也會對每一個電站項目有嚴格的風險控制，對于電站的建設(shè)標準、運行等也都有要求。 還有媒體報道，對于外界關(guān)注的第三方資金監(jiān)管問題，綠能寶方面表示，公司采購(電池板)的都是第三方產(chǎn)品，所以投資者的資金最終都匯給了電池板的生產(chǎn)商。如果得以良好執(zhí)行，電站項目本身的投資建設(shè)方、綠能寶投資人都應(yīng)獲得不錯的收益。

　　

　　補貼不到位

　　

　　光伏億家副總裁馬弋葳則對記者表示，正常情況下，一個電站項目在第一年內(nèi)會獲得15%~20%的現(xiàn)金流，因此綠能寶并不會運營困難，“然而，這個項目可能在運轉(zhuǎn)的過程中有一些麻煩，比如說補貼不到位。”綠能寶自己給出的一個解釋是，“現(xiàn)因光伏補貼延遲等原因，致使目前平臺提現(xiàn)出現(xiàn)逾期現(xiàn)象。”

　　

　　盡管光伏電站屬于清潔發(fā)電領(lǐng)域，但由于發(fā)電成本依然高于煤電，因而我國近幾年來的光伏“大躍進”依然需要國家財政補貼才能存活下來。但多重原因影響下，可再生能源補貼的資金有缺口，光伏電站的補貼到位時間通常需要1年多。

　　

　　僅2015年，可再生能源補貼資金缺口再創(chuàng)新高，累計約300億元，較往年仍在增加。2015年12月，國家發(fā)改委下發(fā)通知，將可再生能源電價附加征收標準上調(diào)4厘至0.019元/千瓦時，預(yù)計可多征收可再生能源專項資金190億元，但僅能彌補一部分補貼拖欠費用，無法覆蓋目前累積的補貼缺口。因此如果在補貼拖欠的情況下，電站發(fā)電的效率、收益確實也會明顯下降，這對于以“電池板購買”為核心的理財產(chǎn)品兌付確有影響。

　　

　　而就光伏理財項目本身而言，假設(shè)以真實電站為基礎(chǔ)，它的資金閉環(huán)鏈是否足夠健康也考驗著運營方。

　　

　　當“綠能寶”的投資人在一定鎖定期(如90天)之后要提現(xiàn)，前提是電站建設(shè)或并網(wǎng)到位、綠能寶確保理財產(chǎn)品有第二個接收人產(chǎn)生、企業(yè)的資金池也足夠大，三者缺一都有可能出現(xiàn)第一個投資人兌付困難的尷尬局面。

　　

　　馬弋葳還表示，這是一個“期限錯配”的問題，也就是金融行業(yè)內(nèi)所稱的“短存長貸”。光伏電站在25年的生命周期中，最快回本的時間是5~7年，更慢的一些項目投資回報時間為8~10年，而光伏理財產(chǎn)品的時間段太短，底層資金一旦供應(yīng)不上，很有可能使這一新興的理財產(chǎn)品陷入窘境。

　　

　　第一財經(jīng)記者在綠能寶網(wǎng)站上也注意到，目前仍有多款產(chǎn)品售賣中，其中鎖定期最長的有180天時限的美橙Z665號，預(yù)期年化收益6.5%。而最短的兩個理財產(chǎn)品為30天鎖定，預(yù)期年化收益率分別是5%、5.5%。

　　

　　一位離職綠能寶的人士則對第一財經(jīng)記者透露，事實上該公司此前的理財產(chǎn)品并沒有出現(xiàn)過逾期問題，本金及利息全額兌付，“但是，國內(nèi)不少電站項目其實是需要長期投資的，電池板占整個項目投資額比重很大，約50%以上。因此當前期理財項目全部兌付、后期產(chǎn)品又人氣不足之時，SPI公司的資金需求可能較大，這也是為何會有現(xiàn)階段理財產(chǎn)品發(fā)生逾期現(xiàn)象的原因之一。”

　　

　　綠能寶承諾，投資人投資的各項目均真實有效，承租人公司的經(jīng)營和持有資產(chǎn)遠大于投資人的投資金額，因此可確保各投資人的逾期租金和本金可全額兌付。對此，馬弋葳向第一財經(jīng)記者分析道，假設(shè)確實項目真實存在，投資人的本金、利息也可以拿回，“電站投資方可以選擇把這些電站項目直接打包賣出，投資人的利益也得優(yōu)先考慮。”他也表示，目前對于來說還有另一個方案，即吸引其他融資進入SPI和綠能寶。

　　

　　自：第一財經(jīng)  王佑