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　　任何不以風(fēng)控為核心的金融創(chuàng)新，都是耍流氓。過(guò)于注重資產(chǎn)端的利益獲得，而僅僅以提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度為前提的金融創(chuàng)新，本質(zhì)都是拿未來(lái)的利益來(lái)?yè)Q取當(dāng)前的效益罷了。

　　

　　???　　金融只是金融，無(wú)好無(wú)壞，不帶情感，它給社會(huì)的作用好壞取決于我們?nèi)绾问褂媒鹑诠ぞ?，有時(shí)候還取決于其他非金融因素。金融創(chuàng)新依然逃脫不了經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆了傳統(tǒng)金融，總歸還是金融范疇之內(nèi)，依附于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上，能變得了什么呢？

　　

　　???　　所以，我們不要對(duì)所謂的金融創(chuàng)新抱有太大的期望?；仡櫧鹑谑?，過(guò)去一百多年，能稱之為創(chuàng)新的金融變革，其實(shí)極為有限，大量曾經(jīng)的創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，要么消失了，要么就是直接引發(fā)了金融危機(jī)而被叫停。一些金融創(chuàng)新的代價(jià)是極高的。

　　

　　???　　現(xiàn)在很多所謂的創(chuàng)新，其實(shí)是偽創(chuàng)新，并非是真正意義上的創(chuàng)新。

　　

　　???　　現(xiàn)在很多券商在談互聯(lián)網(wǎng)金融，其實(shí)只是為了獲得一個(gè)獨(dú)立賬戶而已，但是這個(gè)事實(shí)上，最早開設(shè)券商的時(shí)候，所有的券商都是自建賬戶體系的，結(jié)果所有的券商都在利用客戶賬戶大肆進(jìn)行各種交易，最終出現(xiàn)極大的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

　　

　　???　　后來(lái)監(jiān)管部門取消了券商的賬戶體系，進(jìn)行大整改，改為必須跟銀行賬戶捆綁，進(jìn)行所謂銀證轉(zhuǎn)賬的方式，從此券商淪落為銀行的附庸。

　　

　　???　　現(xiàn)在談互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，想收購(gòu)第三方也好，跟第三方談各種合作也好，最終的目的都是為了建設(shè)一個(gè)賬戶而已。但是這樣的創(chuàng)新，還不如直接讓監(jiān)管部門重新放開賬戶限制更簡(jiǎn)單、更直接。這樣的創(chuàng)新是創(chuàng)新嗎？顯然不是。

　　

　　???　　還有很多創(chuàng)新，也都是偽創(chuàng)新。人們被這種創(chuàng)新的短期好處給蒙蔽了雙眼，美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃克爾說(shuō)過(guò)，過(guò)去幾十年金融機(jī)構(gòu)唯一的創(chuàng)新就是“取款機(jī)”的發(fā)明，除了這個(gè)，此前金融機(jī)構(gòu)無(wú)絲毫有意義的創(chuàng)新。沃克爾反對(duì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)毫無(wú)幫助的金融創(chuàng)新，反對(duì)銀行為自身利益涉足高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。

　　

　　???　　但是，這種理念被視為華爾街的公敵，所以，他幫助里根總統(tǒng)戰(zhàn)勝了通貨膨脹，但是卻沒(méi)能繼續(xù)連任，而由格林斯潘接手。格林斯潘一干二十年，且被認(rèn)為是美國(guó)最偉大的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

　　

　　???　　但是歷史很有意思，2008年金融危機(jī)之后，人們開始懷念沃克爾，格林斯潘則成為了“歷史的罪人”，甚至在國(guó)會(huì)上接受議員的近乎苛刻的指責(zé)——格林斯潘被指責(zé)未能避免次貸危機(jī)，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)椴回?fù)責(zé)任的信貸行為付出了慘重的代價(jià)。

　　

　　???　　而格林斯潘開始承認(rèn)缺乏監(jiān)管的自由市場(chǎng)存在缺陷，他在2005年5月發(fā)表著名論斷：金融市場(chǎng)自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效。這個(gè)理念顯然與沃克爾形成了極為明顯的反差，從而被認(rèn)為是華爾街的縱容者和包庇者。

　　

　　???　　次貸危機(jī)之后，金融創(chuàng)新又被推上風(fēng)口浪尖。其實(shí)，回顧金融史，金融創(chuàng)新跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間，其實(shí)一直缺乏實(shí)證研究的證據(jù)，很難認(rèn)定金融是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本性證據(jù)。

　　

　　???　　荷蘭最早健全了金融制度，但是卻被金融落后的英國(guó)給打敗，日不落帝國(guó)的金融體系在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)是最完善的體系，只是后來(lái)也被美國(guó)這個(gè)后進(jìn)者給取代了。由此很難證明金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。放到美國(guó)來(lái)看，美國(guó)之所以成為強(qiáng)國(guó)，單單認(rèn)為是金融發(fā)達(dá)造就了美國(guó)的強(qiáng)權(quán)地位，這是很難服眾的。

　　

　　???　　我們自己回頭看，過(guò)去幾十年里出現(xiàn)的所有眼花繚亂的金融創(chuàng)新從某個(gè)意義上講，其實(shí)都是借創(chuàng)造更多形式發(fā)放貸款的一種借口和理由罷了，前幾年國(guó)內(nèi)這種情況非常的普遍，尤其在浙江。

　　

　　???　　2007年、2009年大量的金融機(jī)構(gòu)打著創(chuàng)新的名義，最后都只是為了規(guī)避發(fā)放流動(dòng)資金貸款的一系列限制，本質(zhì)其實(shí)是更大范圍地?cái)U(kuò)大杠桿，通過(guò)各種形式讓企業(yè)獲得更多的貸款，從而來(lái)實(shí)現(xiàn)貸款利差。

　　

　　???　　很多人抨擊國(guó)內(nèi)銀行發(fā)放貸款只會(huì)抵押，其實(shí)是錯(cuò)誤的，大家可以看下前幾年的浙江，大量的無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保的信用貸款，早就非常普遍了。

　　

　　???　　為了發(fā)放更多的貸款，大量的金融機(jī)構(gòu)都在采取所謂的聯(lián)貸聯(lián)保等創(chuàng)新金融模式，一家年銷售額不到1億元、注冊(cè)資本500萬(wàn)元的企業(yè)，拿到十多億元的貸款，諸如此類的事情，非常普遍，最終對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了極大的傷害。

　　

　　???　　曾經(jīng)紅極一時(shí)的聯(lián)貸聯(lián)保，基本上成了大多數(shù)浙江企業(yè)不可想象的噩夢(mèng)，本來(lái)是一家企業(yè)死，結(jié)果變成了一堆企業(yè)死，好企業(yè)因?yàn)榻o壞企業(yè)擔(dān)保，沒(méi)事也跟著死，這一局面都是由這種所謂的偽創(chuàng)新造成的。

　　

　　???　　這種創(chuàng)新骨子里都是偽創(chuàng)新，浙江經(jīng)濟(jì)的崩塌，跟這種偽創(chuàng)新是密不可分的，到最后都是被高杠桿給搞死。聯(lián)貸聯(lián)保是惡制度，跟幾千年前的“連坐”有什么區(qū)別？一人犯錯(cuò)，全族滅絕，這是金融創(chuàng)新？說(shuō)倒退還差不多。

　　

　　???　　過(guò)于注重資產(chǎn)端的利益獲得，而僅僅以提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度為前提的金融創(chuàng)新，本質(zhì)都是拿未來(lái)的利益來(lái)?yè)Q取當(dāng)前的效益罷了。

　　

　　???　　浙江金融業(yè)過(guò)去不到1%的壞賬率，估計(jì)現(xiàn)在早破了5%，長(zhǎng)三角成了幾乎所有銀行的噩夢(mèng)，曾經(jīng)有多賺錢，現(xiàn)在就有多虧錢，曾經(jīng)號(hào)稱創(chuàng)新最厲害的銀行，基本上也是損失最厲害的銀行，沒(méi)辦法，這是必然的事情。

　　

　　???　　任何不以風(fēng)控為核心的金融創(chuàng)新，都是耍流氓。

　　

　　???　　再者，很多創(chuàng)新，對(duì)國(guó)內(nèi)而言是新，可在國(guó)外早就有了，而且也都現(xiàn)實(shí)地模擬了未來(lái)的演變方向，所以也談不上是創(chuàng)新，看上去很新罷了?，F(xiàn)在，我們大談?dòng)囝~寶，但是我們要看到國(guó)外有貝寶模式。

　　

　　???　　關(guān)于這個(gè)，長(zhǎng)江商學(xué)院的陳龍教授撰文寫過(guò)一段話，他說(shuō)：阿里巴巴的資產(chǎn)證券化，雖然看似化腐朽為神奇，但是這個(gè)金融創(chuàng)新其實(shí)只是轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)。它在美國(guó)的對(duì)應(yīng)名字叫“抵押債務(wù)憑證”（CDO），也曾因?yàn)槟馨迅唢L(fēng)險(xiǎn)的次貸分割成高級(jí)和次級(jí)債，并把高級(jí)債成功地賣出去，“化腐朽為神奇”而出名。

　　

　　???　　CDO在美國(guó)金融危機(jī)后更為有名，被稱為有毒資產(chǎn)，主要做這個(gè)產(chǎn)品的兩個(gè)投行，貝爾斯登和雷曼兄弟，都已經(jīng)倒閉了。

　　

　　???　　在深化金融改革的熱潮中，不知道還有多少人記得，CDO和掉期衍生工具被認(rèn)為是導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)的最主要的兩個(gè)衍生工具。美國(guó)保險(xiǎn)巨頭AIG，在看不懂創(chuàng)新產(chǎn)品的情況下，大量出售違約掉期工具（請(qǐng)聯(lián)想萬(wàn)國(guó)證券），導(dǎo)致超過(guò)1800億美元的損失，最后因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)救贖生存下來(lái)。

　　

　　???　　中國(guó)最大的民營(yíng)擔(dān)保公司中擔(dān)投資信用擔(dān)保有限公司（簡(jiǎn)稱中擔(dān)），在看不懂風(fēng)險(xiǎn)的情況下大量出售保險(xiǎn)，于2012年倒閉。AIG和中擔(dān)的故事沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，盲目擴(kuò)張終致實(shí)際上的破產(chǎn)。

　　

　　???　　這種所謂創(chuàng)新，再配合互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的高效率，可以很快把一個(gè)看不清楚的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)以及企業(yè)普遍的對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)漠視，將會(huì)變得更加的模糊和看不懂，快速地將風(fēng)險(xiǎn)傳播散落到全球的任何一個(gè)角落，從而把小范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)快速傳播開來(lái)，這個(gè)對(duì)金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響非常巨大。

　　

　　???　　過(guò)去幾年里，全球金融產(chǎn)品交易量的猛增、換手率的猛漲，使金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大為增加。在18世紀(jì)，一家雷曼兄弟公司的倒閉可能不會(huì)影響整個(gè)美國(guó)社會(huì)，更不會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)的各個(gè)角落。

　　

　　???　　可是，2008年雷曼兄弟倒閉引發(fā)的問(wèn)題，卻可以在幾小時(shí)內(nèi)席卷全球，牽連了整個(gè)金融市場(chǎng)。當(dāng)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的行為可以這么快地把全球經(jīng)濟(jì)拖下水，金融監(jiān)管的必要性就比歷史上的任何時(shí)期都更為必要了。

　　

　　???　　任何一種新技術(shù)的運(yùn)用其實(shí)背后都會(huì)帶來(lái)更大的負(fù)面性和不確定性。古代戰(zhàn)爭(zhēng)，雖然有所謂的坑殺七十萬(wàn)的說(shuō)法，但是那畢竟是冷兵器時(shí)代，由于規(guī)模的有限，武器的落后，使得最終的殺傷力非常有限。而在核武器裝備的現(xiàn)代，任何一個(gè)武器的獲得，都可能具有大規(guī)模殺傷力。對(duì)于這樣的技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用，必然要求對(duì)其監(jiān)管更嚴(yán)格，往下推演，可以發(fā)現(xiàn)，技術(shù)回到最后，都可能最終只是促使了競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性。

　　

　　???　　回顧金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，很多時(shí)候都是動(dòng)態(tài)的、追逐短期利益而忽視長(zhǎng)期利益，短期好玩的東西，長(zhǎng)期往往是不好玩的，而民眾更熱衷于追逐看短期，一旦受到傷害，卻悔之晚矣。要做好這個(gè)平衡點(diǎn)很難，這需要考驗(yàn)監(jiān)管者的智慧。

　　

　　???　　???1929年，在美國(guó)每個(gè)人都沉浸在成為了千萬(wàn)富翁的一派喜氣之中，每個(gè)人都在計(jì)算自己一天又賺了多少錢，天天派對(duì)，夜夜笙歌，紙醉金迷，而突然有一天，世界崩塌了，所有的錢，都成為廢紙一張，全國(guó)范圍內(nèi)，幾百萬(wàn)人流離失所，金融投機(jī)的泡沫在一天之間崩塌。

　　

　　???　　這場(chǎng)危機(jī)席卷全球之后，直接改變了整個(gè)世界的格局，二戰(zhàn)不敢說(shuō)是金融創(chuàng)新引發(fā)的，但是，各種不受管制的金融及金融創(chuàng)新在這次危機(jī)中扮演的角色并不好。1994 年、1997年、2008 年的各種危機(jī)，都可以看到所謂的金融創(chuàng)新在里面扮演的角色，并不是都是如大家想象的美好。

　　

　　???　　我們要去反思一個(gè)問(wèn)題：金融創(chuàng)新跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系到底是如何的？事實(shí)上，金融工具越來(lái)越多，金融機(jī)構(gòu)也越來(lái)越多，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本是否得到下降？是否有更多的普及面？全球范圍內(nèi)，可能都沒(méi)有得到有效的驗(yàn)證。至少現(xiàn)在的實(shí)體企業(yè)獲得資金成本不但沒(méi)低下去，反而更高了。

　　

　　???　　所以，金融創(chuàng)新本身就是一個(gè)很值得思考的命題：并不是所有的金融創(chuàng)新都是對(duì)的，且合理的。事實(shí)上，創(chuàng)新這個(gè)詞的背后意味著極高的失敗率，一輪輪的創(chuàng)新背后是以一輪輪的失敗為代價(jià)的，也正因此，越是創(chuàng)新就越需要嚴(yán)格的監(jiān)管，是不能脫離監(jiān)管單獨(dú)去看創(chuàng)新的，甚至有些創(chuàng)新絕對(duì)不是我們想承受就承受得了的。

　　

　　???　　在當(dāng)前的宏觀形勢(shì)下，設(shè)立更多的金融機(jī)構(gòu)，壓根無(wú)法促使資金流向?qū)嶓w企業(yè)。即使流向了，實(shí)體企業(yè)也未必會(huì)把錢都扔到實(shí)體經(jīng)營(yíng)中去，所以我們是很難脫離經(jīng)濟(jì)層面直接去論述金融的，資金的逐利性，最終使得各項(xiàng)金融政策在實(shí)踐中失去效應(yīng)。這幾年我們其實(shí)在成立了諸多的類金融機(jī)構(gòu)，但是發(fā)現(xiàn)到最后成效都一般，不是很好。

　　

　　???　　我們?cè)趶馁Y產(chǎn)端來(lái)看所謂的普惠金融，事實(shí)折現(xiàn)的問(wèn)題很大程度上是給全民加杠桿，讓大量不具備借款能力的人獲得借款，最終是社會(huì)受到傷害。

　　

　　???　　金融沒(méi)有道德屬性，也沒(méi)有階級(jí)屬性?；仡櫄v史，金融之所以極大地推動(dòng)了社會(huì)進(jìn)步，隱含的一個(gè)邏輯就是金融對(duì)暴利的渴望，這種渴望正是大工業(yè)時(shí)代以來(lái)，金融超越其他行業(yè)快速發(fā)展的主要原因。

　　

　　???　　現(xiàn)在之所以出現(xiàn)小微、三農(nóng)等階層劃分，首先是由于管制措施制造了金融的階層對(duì)立，民間金融、官方金融、國(guó)有金融都是監(jiān)管畫線的結(jié)果。金融哪里來(lái)那么多官方、民營(yíng)之說(shuō)，大家都是放貸款，誰(shuí)也不比誰(shuí)高尚，之所以出現(xiàn)普惠金融，回到最后肯定是金融監(jiān)管出了問(wèn)題。

　　

　　???　　2008年金融危機(jī)后，美國(guó)總統(tǒng)對(duì)華爾街喊話，讓華爾街具備道德，華爾街壓根不理，照樣高薪發(fā)放?；氐阶詈?，金融是不具備道德屬性的，監(jiān)管能做的只能是通過(guò)設(shè)立新的制度框架，確保金融這頭猛虎盡可能蹲在籠子里，少傷人，而不是馴化他不吃肉，這考驗(yàn)的是監(jiān)管因勢(shì)利導(dǎo)的馴化能力。

　　

　　???　　任何一樣事物，如果依賴道德進(jìn)行控制，必然是不符合商業(yè)模式的。因?yàn)榈赖率清\上添花，不是社會(huì)最低規(guī)則，道德很多時(shí)候是經(jīng)不住考驗(yàn)的。一個(gè)時(shí)時(shí)需要拷問(wèn)良心的行業(yè)，本身就不符合商業(yè)模式。

　　

　　???　　所以，對(duì)金融不要抱有太大的道德要求，那不現(xiàn)實(shí)。雖然的確很多時(shí)候，我們要鼓勵(lì)有道德的行為，鼓勵(lì)更多的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，但是在現(xiàn)實(shí)中，有道德的企業(yè)會(huì)面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，因?yàn)槟阒v了道德，你就被一群不講道德的人給搞死。

　　

　　???　　當(dāng)社會(huì)普遍的貸款利率在18%甚至更高的時(shí)候，你給予人家12%的貸款利息，就必然很難生存，因?yàn)楹芏嗳藭?huì)來(lái)你這里借錢，利息為12%，然后去放貸款，利息為18%，套利就是這么出來(lái)的，你做了慈善，而人家拿你的慈善賺錢。但是你們的風(fēng)險(xiǎn)是一致的。

　　

　　???　　回到最后，我們就可以發(fā)現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)中，你是一群正在奔跑的羊群中的羊，你只能跟著跑，你改變不了大的趨勢(shì)，一旦脫離了這個(gè)趨勢(shì)，可能就無(wú)法生存。商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，大家都喜歡扛著道德旗子說(shuō)事，但都是千年的狐貍，玩什么聊齋呢？

　　

　　???　　我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在過(guò)去高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)上行周期，都是馬云所說(shuō)的只服務(wù)20%、不服務(wù)80% 的運(yùn)作模式。缺乏金融服務(wù)的技術(shù)手段只是表象，核心在于我國(guó)的金融政策和現(xiàn)實(shí)環(huán)境的制約下。

　　

　　???　　任何一個(gè)金融機(jī)構(gòu)都是理性人，理性人不是依賴道德做出決策，而是約束條件下追求利益最大化。馬云先生如果獲得金融機(jī)構(gòu)牌照，也必然會(huì)遵循這個(gè)邏輯。

　　

　　???　　作者：江南憤青 來(lái)源：金融行業(yè)網(wǎng) 節(jié)選   2014年6月1日