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　　恒大二級市場買入萬科接近4.68%的股份，賺足了眼球。許家印的登場，標志著萬寶之爭的意義更加被確定，事件成了里程碑—標志著企業(yè)之間的競爭早已告別了草莽時代的行業(yè)比拼，戰(zhàn)爭在另一個層次即金融戰(zhàn)略的層面展開了。——@向小田

　　

　　傳統(tǒng)戰(zhàn)爭變成核戰(zhàn)爭

　　

　　傳統(tǒng)的企業(yè)競爭，大家從拼產(chǎn)品、拼模式、拼渠道，都是隨著行業(yè)特性不斷調(diào)整。但是2008年之后，特別在2014年之后，這一切都在悄然發(fā)生改變。隨著國家對金融行業(yè)進入有限放開，加上較為寬松的貨幣政策，大量資金涌入了資本市場。之后，資本市場進入了大魚吃小魚，小魚吃蝦米的階段，處于食物鏈頂端的，必然是金融寡頭。翻開A股市場企業(yè)，除了傳統(tǒng)的銀行系，保險系、證券系、地產(chǎn)系“大恐龍”都在編織自己的控制網(wǎng)。

　　

　　現(xiàn)在再看恒大、寶能跟萬科的區(qū)別，可以說恒大、寶能金融屬性遠遠強過萬科。這樣的結(jié)果就是“寶能、恒大都是在市場上借錢借到飽的企業(yè)，萬科則屬于銀行借錢給它，它還要考慮考慮的企業(yè)。” 高負債是金融類企業(yè)的重要特征，但在國內(nèi)高負債也是某種意義上的經(jīng)濟特權(quán)。在目前貨幣發(fā)行加快的前提下，誰擁有更多借入資金的能力，就能更多的占有獲取社會資源。以資管計劃與保險資金釋放為標志，2013年，我國進入了“大資管”時代。大資管給了金融機構(gòu)蓄積“彈藥”的能力，綜合性金融機構(gòu)、金融集團可以方便的跨市場、跨行業(yè)調(diào)配資金。

　　

　　恒大、萬科資債比情況

　　

　　實際上寶能起家就是一個物流企業(yè)，但2012年擁有了保險公司后，已經(jīng)不可同日而語。恒大集團也是2015年擁有了恒大人壽。反觀，萬科集團卻在金融版塊沒有什么進展，僅僅入股徽商銀行（8%）。從彈藥來源上，很難與上述兩家公司分庭抗禮了。

　　

　　寶能系資管計劃

　　

　　金控：壟斷資本的平臺

　　

　　“工業(yè)和銀行業(yè)的壟斷資本互相滲透，彼此溶合或混合生長，形成了最高形態(tài)的壟斷資本即體現(xiàn)那個時代政治經(jīng)濟特征的金融資本，金融資本的進一步集中又形成金融寡頭。這時，在主要資本主義國家中都形成了少數(shù)控制著銀行又控制著工業(yè)的最大資本家和資本家集團，即金融寡頭的統(tǒng)治。”——列寧

　　

　　在我國金融牌照歷來是稀缺資源，長期被國有資本把持，隨著國內(nèi)改革的日益深化，國家對金融牌照的限制有所松動。松動的結(jié)果，就是各種金控平臺跟雨后春筍般冒了出來。從宏觀數(shù)據(jù)來看，進入2014年后，我國資本輸出趨勢明顯加強，聯(lián)合國報告預(yù)測2016年中國將首次成為資本凈輸出國。熟悉世界史的朋友知道，自由資本主義向壟斷資本主義過渡的標志就是寡頭與資本大量輸出的出現(xiàn)。經(jīng)過改革開放后30多年的發(fā)展，各個行業(yè)上均已涌現(xiàn)出許多行業(yè)龍頭，而許多早已進行金控布局。

　　

　　中國金融牌照一覽

　　

　　金控集團一般有三種，一般是產(chǎn)業(yè)型、銀行型以及非銀型。

　　

　　從產(chǎn)業(yè)來看，產(chǎn)業(yè)龍頭和產(chǎn)業(yè)中主營面臨上升壓力的公司均有可能組建金控平臺，前者更易整合產(chǎn)業(yè)資源，實現(xiàn)對接；后者更有動力，借機實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。典型的產(chǎn)業(yè)型金融控股平臺有招商局集團、新希望集團、廣州友誼、中航資本、中原高速等。

　　

　　銀行資本形成的金控平臺是以銀行為控股母公司，下設(shè)證券、保險等子公司，銀行在集團中占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，銀行在金融集團中能夠提供較為全面的金融服務(wù)，而其它子公司更多以渠道等形式作為輔佐。典型的銀行資本形成的金控平臺有中銀國際、建銀投資、工商東亞、四大資管公司等。

　　

　　非銀金融機構(gòu)資本形成的金控平臺中銀行不占據(jù)主導(dǎo)地位，業(yè)務(wù)上協(xié)同效應(yīng)明顯，不同子公司之間產(chǎn)品的銷售渠道和客戶資源可以實現(xiàn)對接。典型的非銀金融機構(gòu)資本形成的金控平臺有中信集團、光大集團、中國平安等。

　　

　　回過頭來，再看看萬寶之爭，實際上是寶能、恒大這種產(chǎn)業(yè)型金控次時代公司吞噬傳統(tǒng)固守本土的上時代公司的典型案例。沒有強而有力的金融平臺作為支撐，王石團隊陷入了十分被動的局面，沒有金融平臺的保護，王石已成為資本的盤中餐。而許家印來說，如果能借助金融的力量，控制最優(yōu)秀的企業(yè)，即便是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生危機，持有萬科總能渡過。與其自己在地產(chǎn)業(yè)中拼搏，不如抓住機會，用自己的信用換成錢，去收購市場上比自己做得更好的企業(yè)。

　　

　　來源:經(jīng)和信融資租賃研究部

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