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　　企業(yè)價值評估的基本方法主要有收益法、市場法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法。

　　

　　企業(yè)價值評估中的收益法，是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。收益法常用的具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

　　

　　企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

　　

　　企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被評估企業(yè)評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，合理評估企業(yè)表內(nèi)及表外各項資產(chǎn)、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。

　　

　　《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價值》規(guī)定，注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評估基本方法。

　　

　　根據(jù)評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，以及三種評估基本方法的適用條件，本次評估選用的評估方法為：收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法。評估方法選擇理由如下：

　　

　　由于在市場上較難找到與融通租賃公司經(jīng)營業(yè)務(wù)相似企業(yè)股權(quán)交易案例和可比上市公司以供參照，因此不具備市場法評估的條件。

　　

　　融資租賃有限公司主要經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)。該公司已正式營運，確定了明確的客戶群，并已有成功營運的合同取得收入，管理層對未來預(yù)期收入、成本、費用及各種經(jīng)營數(shù)據(jù)與指標(biāo)均可合理預(yù)計，具備收益法預(yù)測條件，可采用收益法。

　　

　　資產(chǎn)基礎(chǔ)法能夠反映被評估企業(yè)在評估基準(zhǔn)日的重置成本，且被評估企業(yè)各項資產(chǎn)、負債等相關(guān)資料易于搜集，所以具備資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估的條件。具體方法分述如下：

　　

　　(一)收益法

　　

　　本次評估選用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中的股東權(quán)益現(xiàn)金流模型。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的描述具體如下：

　　

　　股東全部權(quán)益價值=經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)值+溢余資產(chǎn)價值+非經(jīng)營性資產(chǎn)及負債價值-基準(zhǔn)日股東未出資到位的注冊資本

　　

　　1.經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　

　　經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量現(xiàn)值是指與被評估單位生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的，評估基準(zhǔn)日后經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量預(yù)測所涉及的資產(chǎn)與負債。經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=預(yù)測期期間的經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量現(xiàn)值+永續(xù)經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量(終值)現(xiàn)值。

　　

　　計算公式如下，相應(yīng)的資本成本為股權(quán)資本成本(CAPM)，基本計算模型如下：

　　

　　公式中：

　　

　　P：評估基準(zhǔn)日的企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)價值；

　　

　　Fi：公司預(yù)測期末內(nèi)每期的權(quán)益現(xiàn)金流量(按期中流入計算)；

　　

　　n：預(yù)測期；

　　

　　i：預(yù)測期第i年；

　　

　　r：折現(xiàn)率

　　

　　股權(quán)現(xiàn)金流量(Fi)=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-資本支出-稅后利息費用+債務(wù)凈增加

　　

　　2.溢余資產(chǎn)價值

　　

　　溢余資產(chǎn)是指評估基準(zhǔn)日超過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需，評估基準(zhǔn)日后經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量預(yù)測不涉及的資產(chǎn)。溢余資產(chǎn)單獨分析和評估。

　　

　　3.非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債價值

　　

　　非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債是指與被評估單位生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的，評估基準(zhǔn)日后經(jīng)營性權(quán)益現(xiàn)金流量預(yù)測不涉及的資產(chǎn)與負債。非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債單獨分析和評估。

　　

　　4.基準(zhǔn)日股東未出資到位的注冊資本

　　

　　本次評估已將企業(yè)承諾2013年底補足的注冊資本250萬美元用于2014年至以后企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動中，由于評估基準(zhǔn)日該筆資金未實際出資到位，故本次評估將基準(zhǔn)日股東未出資到位的注冊資本一次性扣除。

　　

　　(二)資產(chǎn)基礎(chǔ)法

　　

　　1.流動資產(chǎn)

　　

　　評估范圍內(nèi)的流動資產(chǎn)包括貨幣資金和其他應(yīng)收款。

　　

　　(1)貨幣資金，包括現(xiàn)金和銀行存款，通過現(xiàn)金盤點、核實銀行對賬單、銀行函證等，以核實后的價值確定評估值。

　　

　　(2)應(yīng)收賬款，評估人員抽查了業(yè)務(wù)合同和會計憑證，并聯(lián)同審計師對款項進行了函證，并對款項的形成原因、賬齡和債務(wù)人的現(xiàn)狀等因素及款項的可收回性進行了分析；通過個別認(rèn)定法及賬齡分析法相結(jié)合，綜合分析欠款的可收回金額及預(yù)計未來可收回風(fēng)險損失來確定評估值。

　　

　　(3)其他應(yīng)收款項在核實無誤的基礎(chǔ)上，根據(jù)每筆款項可能收回的數(shù)額確定評估值。對于有充分理由相信全都能收回的，按全部應(yīng)收款額計算評估值；對于很可能收不回部分款項的，在難以確定收不回賬款的數(shù)額時，借助于歷史資料和現(xiàn)場調(diào)查了解的情況，具體分析數(shù)額、欠款時間和原因、款項回收情況、欠款人資金、信用、經(jīng)營管理現(xiàn)狀等，按照賬齡分析法，估計出這部分可能收不回的款項，作為風(fēng)險損失扣除后計算評估值；對于有確鑿證據(jù)表明無法收回的，按零值計算；賬面上的“壞賬準(zhǔn)備”科目按零值計算。2.設(shè)備類資產(chǎn)的評估

　　

　　機器設(shè)備類資產(chǎn)主要包括車輛及電子設(shè)備，采用成本法進行評估。成本法計算公式如下：

　　

　　評估值=重置全價×綜合成新率

　　

　　(1)重置全價的確定

　　

　　對于不需要安裝的設(shè)備，重置全價一般包括：設(shè)備購置價和運雜費。同時，根據(jù)“財稅〔2008〕170號”文件規(guī)定，對于增值稅一般納稅人，符合增值稅抵扣條件的設(shè)備，設(shè)備重置全價應(yīng)該扣除相應(yīng)的增值稅。因融通租賃公司屬小規(guī)模納稅人，購入的電子設(shè)備的增值稅不可抵扣，故本次評估的電子設(shè)備重置價為含稅價。

　　

　　企業(yè)購入的機動車符合固定資產(chǎn)的定義，也屬于可以抵扣的范圍。但是《增值稅暫行條例實施細則》第二十五條又規(guī)定了特例，納稅人自用的應(yīng)征消費稅的摩托車、汽車、游艇，其進項稅額不得從銷項稅額中抵扣。所以，納稅人購入的機動車要對照規(guī)定，看是否為消費稅的征稅范圍，才能決定可否抵扣。本次評估范圍內(nèi)車輛不屬于可以抵扣的范圍，故購置價為含稅價。

　　

　　1)運輸車輛重置全價確定

　　

　　因融資租賃公司有一輛出境車輛。出境車輛的重置全價按基準(zhǔn)日國內(nèi)的市場價格，加上國內(nèi)購置稅、上牌費用；香港上牌首次登記稅、驗車費、首次登記費來確定。

　　

　　根據(jù)香港有關(guān)規(guī)定，香港商務(wù)車輛首次登記稅實行遞進稅率，15萬港幣以內(nèi)稅率40%，其次的15萬港幣稅率75%，其次的20萬港幣稅率100%，50萬港幣以上的稅率115%。車輛在大陸免車輛購置稅及需繳納上牌費。

　　

　　即：重置全價=購置價+香港上牌首次登記稅+驗車費+首次登記費

　　

　　2)電子設(shè)備重置全價確定

　　

　　對電子設(shè)備，查詢市場的售價來確定重置全價。

　　

　　(2)綜合成新率的確定

　　

　?、佘囕v成新率確定

　　

　　對于運輸車輛，依據(jù)國家頒布的車輛強制報廢標(biāo)準(zhǔn)，以車輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確定成新率，然后結(jié)合現(xiàn)場勘查情況進行調(diào)整，依據(jù)國家頒布的車輛強制報廢標(biāo)準(zhǔn)，以車輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確定成新率，然后結(jié)合現(xiàn)場勘察情況進行調(diào)整，其公式為：

　　

　　使用年限成新率＝(規(guī)定使用年限－已使用年限)／規(guī)定使用年限)×100%

　　

　　行駛里程成新率＝(規(guī)定行駛里程－已行駛里程)／規(guī)定行駛里程×100%

　　

　　綜合成新率=理論成新率×調(diào)整系數(shù)

　　

　　如果現(xiàn)場勘查情況與孰低法確定成新率差異不大的，則不調(diào)整。

　　

　　②電子設(shè)備成新率確定

　　

　　對價值量較小的一般設(shè)備和電子設(shè)備則采用年限法確定其成新率。計算公式如下：

　　

　　年限法成新率=(經(jīng)濟壽命年限－已使用年限)/經(jīng)濟壽命年限×100%

　　

　　(3)評估值的確定

　　

　　評估值＝重置全價×綜合成新率3.負債

　　

　　負債包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費及其他應(yīng)付款。評估人員根據(jù)企業(yè)提供的各項目明細表，以經(jīng)過審查核實后的審計數(shù)作為其評估值，對于各類負債中，經(jīng)核實并非實際承擔(dān)的負債項目，按零值計算。