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融資租賃的主要利潤來源是利息收入（也叫租息收入），其它的都是主營業(yè)務之外的收入，主營業(yè)務之外的收入占融資租賃公司收入比是很少的，否則，要么是在做賬，調整未來的利息收入到當期（提前將未實現(xiàn)利息收入調成當期，即已實現(xiàn)利息收入），要么就不是融資租賃公司了。

 

利潤來源及收益構成

1、租金收入約8%

首先，我們要弄清租金收入和利息收入的區(qū)別。租金收入包含了利息收入。簡單舉個例子，你租給承租人100萬元的設備，一年期，8%年化利息，租金到租期結束時一次性支付。那么，一年期到了，融資租賃公司收到的租金總額是108萬，其中，100萬是你的本錢，不是收入，你的收入（也就是你說的利潤來源）是8萬，這8萬的收入，扣減了稅收、經營成本（比如說你的工資、獎金、差旅費用，公司的融資費用、辦公室租金、水電、壞賬，等等等等）之后，才是融資租賃公司的所得稅前利潤。

2保證金約10%

保證金是承租人的錢，承租人沒有違約行為的話，在租期結束時，出租人是要將保證金退給承租人的（或根據(jù)承租人的要求，用來沖抵部分租金）。也就是說，保證金要成為融資租賃公司的利潤來源，前提條件是承租人違約。你想想，承租人違約的意思是，他連租金都還不了了，融資租賃公司的損失是不是比這點保證金還要大？

3手續(xù)費

手續(xù)費一則數(shù)額很小，再則，根據(jù)會計準則規(guī)定，手續(xù)費是要分攤到租賃期，逐月計提收入的，因此，融資租賃公司在計算利息收入是，是將手續(xù)費作為利息收入的一部分來衡量項目的收益水平，說白了就是，我前面說的8%的利息收入，已經包含手續(xù)費收入了。

4設備傭金5%左右

首先，我國70%以上的融資租賃業(yè)務是售后回租，也就是出租人從承租人（作為設備出售人）那兒購買它的自有設備并返租給承租人，你覺得讓承租人給出租人任何一點設備銷售傭金，有可能嗎？再說說剩下的不到30%的直接融資租賃業(yè)務，我們三十人論壇這些行業(yè)里的大型融資租賃公司，基本上都沒可能從設備銷售商拿到設備傭金，更不用說5%了，你覺得其它融資租賃公司拿到5%的傭金的可能性有多大？還有，設備廠家的銷售利潤是否有這么大的空間給5%的傭金？看看上市的設備制造企業(yè)的財務報告中的毛利潤率就知道了。

5國家對融資行業(yè)的補貼

我理解你說的是國家對融資租賃行業(yè)的補貼。國家對融資租賃行業(yè)的補貼，都是地方性的，主要是注冊公司時的一次性補貼以及其后的年度地方財政補貼，這些補貼，高的每年也就幾百、數(shù)千萬，相對大型融資租賃公司數(shù)十億、上百億的營業(yè)收入，也就是個零頭。當然，還有像東莞等地政府，對某類設備的融資租賃業(yè)務提供1%左右的利息補貼，這也是很小的數(shù)額。對于國家層面對農戶購買農機（包括通過貸款或融資租賃方式購買）提供30%左右的補貼，受益人是農戶（即承租人），不是出租人。你想想啊，假設一臺農機的銷售價格是100萬，農戶購買（或通過貸款以及通過農銀租賃等大型租賃公司融資租賃）是七、八十萬，誰還會通過“其它融資租賃公司”花110多萬到120多萬的成本來獲得設備？

6售后回租

售后回租產生的利潤，就是前面第一項所說的利息收入。

融資租賃的盈利模式

一、融資租賃的盈利模式

（一）債權收益

1.融資租賃公司，開展全額償付的融資租賃業(yè)務，獲取利差和租息收益理所當然是金融租賃公司的最主要的盈利模式。利差收益視風險的高低，一般在1-5%

2.采用融資租賃的方式配置信貸資金，對中小企業(yè)銀行可以通過提高利率或租賃費率控制風險，對優(yōu)質客戶也可不必降低利率。因為租賃的會計和稅務處理與貸款不同，客戶的實際融資費用并不會比貸款高或高的不多。

（二）余值收益

1.提高租賃物的余值處置收益，不僅是融資租賃風險控制的重要措施，同時也是融資租賃公司（特別廠商所屬的專業(yè)融資租賃公司）重要的盈利模式之一

2.廠商所屬的專業(yè)融資租賃公司對設備具有維修、再制造的專業(yè)能力和廣泛的客戶群體，可以提供全方位的融資租賃服務，特別是客戶歡迎的經營租賃業(yè)務。租賃物的余值處置對專業(yè)融資租賃公司來說，不應該是風險，而是新的利潤再生點，租賃物經過維修、再制造后通過租賃公司再銷售、再租賃可以獲取更好的收益。這正是廠商融資租賃公司的核心競爭力所在。

3.根據(jù)融資租賃合同的交易條件和履約情況以及設備回收后再租賃、再銷售的實際收益扣除應收未收的租金、維修等相關費用之后，余值的收益一般在5-25%左右，有些大型通用設備如飛機、輪船等收益會更高一些。

（三）服務收益

1.租賃手續(xù)費。租賃服務手續(xù)費時所有融資租賃公司都有的一項合同管理服務收費。但根據(jù)合同金額的大小、難易程度、項目初期的投入的多少、風險的高低以及不同公司運作模式的差異，手續(xù)費收取的標準也不相同，一般在0.5-3%

2.財務咨詢費。融資租賃公司在一些大型項目或設備融資中，會為客戶提供全面的融資解決方案，會按融資金額收取一定比例的財務咨詢費或項目成功費。視項目金額大小，收取比例、收取方法會有不同，一般在0.25-5%左右財務咨詢費可以成為專業(yè)投資機構設立的獨立機構的融資租賃公司在開展租賃資產證券化、融資租賃與信托、債券與融資租賃組合、接力服務中重要的盈利手段之一，也可以成為金融機構類的融資租賃公司的重要中間業(yè)務。

3.貿易傭金。融資租賃公司作為設備的購買和投資方，促進了設備的流通，使生產廠家和供應商擴大了市場規(guī)模，實現(xiàn)了銷售款的直接回流。收取銷售的傭金或規(guī)模采購的折扣或是保險、運輸?shù)膫蚪鹗菢O為正常的盈利手段。收取貿易環(huán)節(jié)的各種類型的傭金往往是廠商設立的專業(yè)化的融資租賃公司、或是與廠商簽訂融資租賃外包服務的大型機構等財務投資人設立的獨立機構類型的融資租賃公司主要的盈利模式。

4.服務組合收費。廠商背景的融資租賃公司在融資租賃合同中會提供配件和一定的耗材供應、考察、專業(yè)培訓等服務。這些服務有的打著免費的招牌，其實任何服務都不是免費的午餐，融資租賃公司要么單獨收費，要么報考者設備定價之內。組合服務是專業(yè)融資租賃公司重要的盈利模式之一。

（四）運營收益

1.資金籌措和運作.財務杠桿——融資租賃公司營運資金的來源可以使多渠道的，自有資金在運作時，可以獲取一個高于同期貸款利率的收益，如果一個項目運用部分自有資金，再向銀行借款一部分，租賃公司有了一個財務杠桿效應，不僅自有資金可以獲取略高于同期貸款的租息收益，借款部分也可以獲取一個息差收益資金統(tǒng)籌運用——融資租賃的租金費率一般都是相當于或高于同期貸款利率，但融資租賃公司作為一個資金運作的平臺，在資金籌措的實際操作中，完全可以根據(jù)公司在不同時段購買合同的對外支付、在執(zhí)行融資租賃合同租金回流和對外償還到期借款的現(xiàn)金流匹配程度的具體情況、決定新的融資數(shù)額和期限，安全合理地獲取資金運用和資金籌措之間的差額收益。

2.產品組合服務。融資租賃公司加強與其他金融機構合作，在資金籌措、加速資產周轉、分散經營風險和盈利模式四個方面開發(fā)不同的產品組合和產品接力，同樣可以獲得很好的收益。

3.規(guī)模效益。規(guī)模經營是融資租賃公司提高股東的投資回報重要的舉措。例如：一個有1000萬美金注冊資金的融資租賃公司，經過三年的運作，獲得銀行9000萬美元的貸款額度，形成了穩(wěn)定的一億美元的租賃資產規(guī)模。平均融資成本為6%，平均租賃費率為8.5%，凈收益為2%。則每年自有資金可以獲取8%的收益為80萬美元，借款9000萬美元，每年可以獲取2%的利差收益為180萬，合計為260萬美元。股東回報每年為26%。

（五）節(jié)稅收益

在成熟的市場經濟國家，非全額償付的融資租賃業(yè)務（會計上的經營租賃業(yè)務）往往占到全部融資租賃的很大比例，特別是有廠商背景的專業(yè)融資租賃公司可以達到60%到80%。顯然這種由出租人提取折舊，承租人稅前列支，兩頭得好處，正是經營租賃業(yè)務出現(xiàn)巨大活力的原因所在，節(jié)稅或延遲納稅也是融資租賃公司的收益來源之一。

1.自身節(jié)稅

在融資租賃公司有一定的稅前利潤的前提下，融資租賃公司采用經營租賃的方式承租自身所需的辦公用房、車輛、信息設備，租金在稅前列支看，可以獲取節(jié)稅的好處。

2.折舊換位

為客戶提供的經營租賃服務，出租人對租賃物提取或加速提取做稅前扣除，可以獲得延遲納稅。

（六）風險收益

1.或有租金。

或有租金是指金額不固定、以時間長短以外的其他因素（如銷售百分比、使用量、物價指數(shù)等）為依據(jù)計算的租金?；蛴凶饨鹪趯嶋H發(fā)生時可以作為費用直接在稅前列支。對出租人來說，融資租賃公司更多地介入了承租人的租賃物使用效果的風險，參與使用效果的收益分配。融資租賃公司風險加大，可能獲取的收益也比較大。

2.可轉換租賃債。

開展可轉換租賃債業(yè)務是專業(yè)投資機構采取的一種控制投資風險獲取投資收益的新的投資方式。

融資租賃公司對一些高風險的投資項目，可以對其所需設備先采用融資租賃方式，同時約定在某種條件下，出租人可以將未實現(xiàn)的融資租賃債權按約定的價格實現(xiàn)債轉股。這樣做，可以獲取項目成功后股權分紅或股權轉讓的增值收益。

二、租金定價原理與構成

（一）全額償付的租金定價

1.全額償付的融資租賃業(yè)務是一種租賃債權的投資。租賃期滿，承租人以一個象征性價款取得租賃物的所有權。承租人應付的租金是租賃債權最主要的部分。其次才是手續(xù)費、貿易傭金等其他應收款。即：融資租賃收入=租期內租金收入+租賃服務手續(xù)費。

2.租金的計算方法是依據(jù)租賃物實際購置成本，或融資租賃公司實際提供的融資額度，根據(jù)合同規(guī)定的租金償還方式（如租金等額法，本金等額、余額計息法）按租賃費率分別計算出每期應付租金額。租賃費率一般按同期銀行貸款利率上增加0.5%-5%不等風險費率。

3.委托租賃業(yè)務、或是無追索的融資租賃債權直接保理融資，由于融資租賃公司不承擔風險責任，融資租賃公司出來按委托方或與資金提供方商定的融資利率收取融資租賃本息外，不會再增加風險費率，一般只按購置成本或租賃總額的大小收取租賃服務手續(xù)費，一般為0.5%-3%。

（二）非全額償付的租金定價

1.非全額償付經營租賃業(yè)務，實際上是部分的租賃債權投資和余值再處理收益的投資。

2.租金確定，一般先對租賃期滿租賃物的余值進行風險定價，然后從購置成本或實際融資額中扣除余值作為計算租金的基數(shù)，在融資利率上再加上一定比率的風險費率，根據(jù)融資租賃合同規(guī)定的租金償還方式，計算出每期應付租金。即：融資租賃收入=租金收入+余值處置收入+租賃服務手續(xù)費。

3.廠商附屬的專業(yè)融資租賃公司，對設備在承租人在不同工況、不同期限使用后，整機甚至每一個部件的余值、或再利用的價值都有明確的定價，可以根據(jù)用戶的要求，迅速報價。這就是專業(yè)租賃公司的優(yōu)勢所在。

4.如果承租人為了表外融資，租賃期滿有可能按公允價值留購租賃物，融資租賃公司可以與承租人事先商定公允價值的確定方法（出租人賬面法、二手市場成交價法）和余值風險與收益的承擔原則，扣除余值后，再進行租金計算。

（三）短期租賃租金定價

1.融資租賃公司將其回收的租賃資產進行銷售、租售、租賃服務，實際是進行二手設備的銷售和租賃服務的投資業(yè)務，是實現(xiàn)租賃物余值價值獲取投資收益的主要方式

2.租賃服務的定價不是一個單純的理論問題，因素很多、變數(shù)很大，完全是一個市場化的定價行為。主要影響因素是同質產品的市場供求關系和出租率，其次是出租人的成本費用、管理和服務質量水平的高低（1）成本法：年租金收入=（租賃余值/未折舊年限）/出租率+年使用維護成本+各項費用稅收+預期利潤（2）市場法：租金收入=市場租金/出租率

3.專業(yè)的租賃公司會根據(jù)設備的使用特點和用戶的需求，確定不同的租金定價的方法，如臺時法、日租法、月租法、工作量法、使用次數(shù)法、干租法、濕租法、收益分成法等。要根據(jù)市場供求關系，及時調整租金，提高出租率。

 

融資租賃業(yè)務的收益測算

一、收益預測的適用范圍

融資性租賃公司內控指標體系的設定，是這類公司確保安全贏利的前提條件，也是業(yè)內人士普遍關切的課題。作者擬就這一課題的方方面面作一些探討，旨在同大家交流，使這一指標體系的設定更加健全。本文的主題是融資租賃業(yè)務的收益預測。收益預測，是為了滿足三個方面的需要。

一是，用以作為是否受理某個所申請的融資租賃項目的量化依據(jù)之一；

二是，用于考核已生效新合同的預期收益的規(guī)模和水平；

三是，用以作為各業(yè)務部門以至全公司編制各會計期間預算時的重要依據(jù)。本文的討論，以融資租賃合同為單位。

由于所設定的考核指標是可以在諸合同間相互直接對比的，因此，諸合同的這些指標的簡單迭加或其平均值，即可適用于整個項目、整個部門以及全公司。 

二、各種條件下融資租賃合同收益對比

下面，用16個附表來對比諸因素對預期收益的影響。表 A1的條件是租賃期限48個月，每期3個月，租金等額后付，在營業(yè)費用率是折合占用一年資金的0.5%和籌資年利率是7%的條件下，為了使得所得稅后資金年凈收益率達到1%，租賃綜合年利率必須不小于9.63945276%。換句話說，為了凈賺這個1%，租賃綜合年利率同籌資綜合年利率之差（隱含利差）不得小于2.63945276%。表A2的條件同表A1的唯一差別，是期初本金不同，前者是4,000,000.00，是后者800,000.00的5倍。結果是，全部以絕對值反映的指標，前者都是后者的5倍。說明收益規(guī)模前者是后者的5倍；而所得稅后資金年凈收益率，則兩者完全相同，都是1%。說明就成本同收益的關系（收益水平）而言，兩者是完全一樣的。由此可見，收益水平同租賃融資額的大小無關。表A3的條件同表A1的差別之一，是籌資綜合利率不同。前者是7.5%，后者是7%。相差0.5%。在這樣的條件下，為了保持1%的所得稅后資金年凈收益率，前者的租賃綜合利率為10.17875668%。也就是說，為了彌補籌資成本0.5%的增長，租賃利率必須相應地提高0.53930392%。表A4的條件同表A1的差別之一，也是籌資綜合利率不同。前者是6.5%，后者是7%。相差0.5%。在這樣的條件下，為了保持1%的所得稅后資金年凈收益率，前者的租賃綜合利率為9.10022764%。也就是說，由于籌資成本節(jié)約0.5%，租賃利率得以相應地下降0.53922512%。這里我們看到，在籌資利率變動幅度相同的情況下，這里租賃利率下降的幅度小于表A3中租賃利率提高的幅度。對比表A4、表A1和表A3，唯一的差別是租賃綜合年利率不同，分別為9.1002%、9.6395%和10.1788%。因此，折合占用一年資金也不同，分別為1,795,399.85、1,800,959.61和1,806,508.42。這表明，在租賃期限、每期月數(shù)和租金本支付方式相同的情況下，租賃綜合年利率越高，資金占用越多。表A5表明，當著租賃綜合利率不得高于9.3125%，而籌資綜合利率又無法低于7%，其它條件均同于A1時，除非營業(yè)費用率降至0.18955476%，否則所得稅后資金年凈收益率無法保持在1%的水平上。表A6同表A1的唯一差別，在于營業(yè)費用率為1%。也就是說，做不到0.5%的低經營成本。結果是，所得稅后收益凈現(xiàn)值以及所得稅后資金年凈收益率都是后者的69.8337%。這同時也說明，預期收益的變動幅度小于營業(yè)費用率的變動幅度。表A7表明，在其它條件同表A1完全相同的情況下，如果租賃綜合年利率降至7.85790254%，即，僅僅比籌資綜合年利率高0.85790254%時，所得稅前收益為零。我們不妨稱該利率為保本利率。從本表中還可見，由于營業(yè)稅以租金中所含收益為稅基，而在融資租賃合同中，租金中所含的收益是各期遞減的、導致營業(yè)稅的逐期下降；又由于營業(yè)費用以各期折合占用一年資金為基數(shù)，而各期租金中所含本金的遞增導致這一基數(shù)以及營業(yè)費用的遞減，因此，所得稅前收益是各期遞增的。在本例中，是由前8期的負值到后8期的正值，從第1期的-791.02到第16期的866.14。表A8同表A1的唯一差別，在于每期月數(shù)不同，前者是6個月，后者是3個月。結果是，前者的所得稅后收益凈現(xiàn)值為18,786.29，略大于后者的18,009.60，而前者的資金年凈收益率則是0.98947368%，略小于后者的1%。這里，我們看到了一個似乎矛盾的現(xiàn)象。在收益規(guī)模較大的情況下，收益水平反而小了。其原因在于折合占用一年的資金不同，前者是1,898,614.29，高于后者的1,800,959.61。這表明，在其它條件相同的情況下，每期月數(shù)越多，資金占用也越多。表A9同表A1的唯一差別，在于租賃期限不同，前者是60個月，后者是48個月。結果是，前者的所得稅后收益凈現(xiàn)值為22,053.44，明顯大于后者的18,009.60，而前者的資金年凈收益率則是0.97678473%，也是小于后者的1%。其原因也在于折合占用一年的資金不同，前者是2,257,758.49，高于后者的1,800,959.61。這表明，在其它條件相同的情況下，租賃期限越長，資金占用也越多。拿各個指標對比則可見，租賃期限前者是后者的1.25倍，折合占用一年資金前者是后者的1.2536倍，而所得稅后收益凈現(xiàn)值則前者僅為后者的1.2245倍。表A10同表A9的唯一差別，在于前者每期是6個月，后者每期是3個月。結果是，盡管前者的所得稅后收益凈現(xiàn)值為22,763.37大于后者的22,053.44，然而由于前者折合占用一年資金為2,354,760.59，大于后者的2,257,758.49，使得前者的資金年凈收益率為0.96669587%，小于后者的0.97678473%。表B1同表A1的唯一差別，在于前者是等額還本，后者是等額付租。結果是，雖然前者的所得稅后收益凈現(xiàn)值為17,358.59，小于后者的18,009.60，但是前者的資金年凈收益率卻是1.02109372%，大于后者的1%。其原因也在于折合占用一年的資金不同，前者是1,700,000.00，低于后者的1,800,959.61。這表明，在其它條件相同的情況下，等額還本時的資金占用小于等額付租時的資金占用。表B2表明，如果是等額還本，則在其它條件與表A1相同的情況下，為了達到1%的資金年凈收益率，租賃綜合年利率只需9.60326153%，小于表A1的9.63945276%。表B3同表B1的唯一差別，在于不是等額還本，而是在第2、3年末各還200,000.00，在第4年末還400,000.00。結果是，雖然前者的所得稅后收益凈現(xiàn)值為25,456.04，明顯大于后者的17,358.59，但是前者的資金年凈收益率卻是0.97907827%，小于后者的1.02109372%。其原因也在于折合占用一年的資金不同，前者是2,600,000.00，遠遠大于后者的1,700,000.00。表B4同表B3的唯一差別，在于營業(yè)費用不是按占用資金的0.5%計算，不是表B3中的13,000.00，而是取表A1中的數(shù)值9,004.80。結果是，所得稅后收益凈現(xiàn)值和資金年凈收益率分別提高到27,702.35和1.06547488%。顯然，在同樣的租賃期限內，若無其它原因，營業(yè)費用不應由于還本時間的早晚而有明顯的差別。由此再次說明，在收益預測中。營業(yè)費用的定值，還需認真斟酌。 

三、上述指標的運用

作者認為，上述指標或許可以作如下的具體運用。

一、在從量化指標的角度確定某個所申請的租賃項目是否可受理時，可以看兩個指標：一是規(guī)?？刂啤＜?，看其折合占用一年資金的數(shù)額。各年各個新項目的這一數(shù)額之和，應不大于該部門或全公司該年可新占用的資金總額；二是贏利要求。即，看其資金年凈收益率。這個指標應不低于本公司規(guī)定的標準。

二、在編制各部門和全公司的年度預算時，可以采用表C1的各年小計的相關數(shù)字。例如，年初、年末占用資金數(shù)額、預期的流入和流出金額、以及所得稅前稅后收益。

三、在考核新項目開發(fā)業(yè)績時，可以采用各承辦人、各業(yè)務部門該年已生效合同的折合占用一年資金的合計值以及資金年凈收益率的平均值。

此外，還要作兩點說明。

一、籌資綜合年利率對于業(yè)務部門和承辦人來說，是公司下達的指標之一。

公司確定這一指標時的主要依據(jù)，是資金部門的信息和預測。一旦這一指標確定，則可同時用于考核這兩大部門。對于業(yè)務部門來說，是據(jù)以預測新項目的收益和據(jù)以考核履行中的合同的應得收益；對于資金部門來說，則是用于同該部門實際發(fā)生的籌資成本作比較，從而考核其業(yè)績。

二、資金年凈收益率也是公司下達的一個重要指標。

公司確定這一指標的依據(jù)，是董事會依據(jù)資金市場的平均利潤率、融資租賃市場的平均收益率和股東的贏利要求而作出的決定。就后者而言，在符合資本充足率不得低于10%的規(guī)定和最大限度運用資金的情況下，可以得出資金年凈收益率的指標。例如，假設所有者權益是500,000,000,00，則年可運用資金的最大是5,000,000,000.00。如果股東要求的資本稅后利潤率是10%，即，50,000,000.00，則按照表C2的條件，這一贏利要求可以予以滿足。這時，公司的以7%為折現(xiàn)率所計算出的資金年凈收益率指標就將是0.8430%。

 

各種條件下的融資租賃合同收益對比

融資租賃合同的資金占用、租金構成、籌資成本、費用、稅負、稅前稅后收益凈現(xiàn)值及資金年凈收益率

（表格為圖片，點擊可放大）

表A1 （營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成     本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表A2（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：4,000,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表A3（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7.5%。）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率10.17875668%，殘值：0

表A4 （營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是6.5%。） 

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.10022764%，殘值：0

表A5 （營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.18955476%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。） 

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.3125%，殘值：0

表A6 （營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的1%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0 

表A7（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。） 

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率7.85790524%，殘值：0 

表A8（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。） 

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期6個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表A9（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：800,000.00，租賃期限：60個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0  

表A10（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：800,000.00，租賃期限：60個月，每期6個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表B1 （營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，等額還本，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表B2（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額還本，租賃年利率：9.60326153%，殘值：0

表B3（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，第2、3年末各還本200,000.00，第4年末還本400,000.00，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表B4（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用取表A1數(shù)字，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，第2、3年末各還本200,000.00，第4年末還本400,000.00，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表C1（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成     本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。假設期初日是某年1月1日）

本金：800,000.00，租賃期限：48個月，每期3個月，租金后付，各期等額，租賃年利率9.63945276%，殘值：0

表C1（營業(yè)稅是租金中所含收益的5%，營業(yè)費用率取折合占用一年資金的0.5%，所得稅前稅后收益折現(xiàn)值取籌資成     本年利率為折現(xiàn)率，本例是7%。假設期初日是某年1月1日）

本金：2,224,526.11444，貨幣單位：千元，租賃期限:48個月，每期3個月，租金后付，租賃年利率9.3654365%， 殘值：0

影響融資租賃合同收益的因素

影響合同收益的因素有：租賃融資額、租賃期限、每期月數(shù)、折合占用一年的資金、租金在各期期末還是期初支付、支付時是等額付租、等額還本還是依合同約定的時間和金額還本、租賃綜合年利率、籌資綜合年利率、營業(yè)費用率、營業(yè)稅率和所得稅率。預測的前提條件是假設合同被嚴格履行。以下分別說明：

租賃融資額（本金）

租賃融資額不一定是出租人為取得該租賃資產所實際支付的成本，在非全額支付的合同中，它會小于后者；而在有“打入成本”的收費名目的合同中，它又會大于后者。租賃融資額更不一定是承租人對該租賃資產的入帳價值。在多數(shù)情況下，它往往小于后者。租賃融資額是合同約定據(jù)以代入租金計算公式中的“現(xiàn)值”（presentvalue）的金額。租賃融資額大致上接近于出租人在該合同項下的投放額。通常會認為，在同樣的利率及稅負條件下，收益與投放額成正比。然而，這是一種誤解。直接影響收益的，首先是整個合同期間的資金占用規(guī)模，而并非是其數(shù)額僅僅等于期初占用資金額的租賃融資額。

折合占用一年的資金

融資租賃合同的最常見的約定，是分期收回本金。而由于只有被占用的資金才能取得收益，因此，十分重要的是，要依據(jù)合同條件來核算被占用的資金量。又由于諸合同在本金回收的時間間隔上會有所不同，因此，對于各個期間占用的資金，應換算成為折合占用一年的資金，才使得諸合同的這一指標具有可比性。

各期折合占用一年的資金=該期期初的未收回本金余額÷12個月×每期月數(shù)

租賃綜合年利率。租賃利率同預期收益成正比這一點，是不言而喻的。這里要說的是，對于這一指標，我們可以有兩種取值方法。一是，取融資租賃合同中所明確約定的數(shù)值。包括，某個絕對值，例如9.3125%；或者某個取值約定，例如，某個基準利率+某個附加系數(shù)，例如，美元三至五年期LIBOR+1.5%。按這樣的取值所計算出來的各期租金，以及其中所含的本金和收益，將是同財務報表中相關科目的數(shù)據(jù)一致的和可對照的；二是，根據(jù)各該合同甚至項目的特定條件，將該合同項下的除租金而外的其它名目的收入，也都考慮在內，以其內部收益率為租賃綜合年利率。顯然，這樣的數(shù)值在合同中是見不到的，據(jù)以計算出的各期“租金”的構成，也將與財務報表相關科目的數(shù)據(jù)不同。

籌資綜合年利率

籌資利率同預期收益成反比，也是不言而喻的。同樣地，該指標也可以有上面所說的兩種取值方法。

營業(yè)費用率

營業(yè)費用有直接費用和間接費用之別。但是，要嚴格加以區(qū)分并作出預測，是難以做到的。至多是，在權衡某合同條件的可否接受，以及在預測各已生效合同的收益時，采用直接費用；而在作全公司的預算時，則應包括公司的全部費用。這一指標的取值，可以考慮采用本公司歷年來的經驗數(shù)據(jù)。當然，即使如此，仍會有一個難點，即，如果通過營業(yè)費用率來計算，則以何者為基數(shù)？以租賃融資額為基數(shù)有所不妥，因為未考慮合同的期限長短。從理論上說，合同期限越長，經營成本越高。本文中是以折合占用一年的資金為基數(shù)的。但是，在特殊的合同條件下，這一取值方法也有缺陷。對此，有待識者指正。

營業(yè)稅

依據(jù)我國現(xiàn)行的稅法，融資租賃合同的營業(yè)稅率，自2003年起是5%，其稅基是租金中所含的收益。如果用的是境外借入資金，則其稅基是租金中所含的收益扣除借款利息后的余額。

所得稅

融資性租賃公司的所得稅待遇，無異于其它工商企業(yè)，都是當期利潤的25%。

所得稅前收益

這一指標相當于利潤表上的營業(yè)收入減去營業(yè)支出和營業(yè)稅之后的余額。

所得稅后收益

這是所得稅前收益扣除所得稅之后的余額，相當于利潤表上的不考慮營業(yè)外收支的利潤總額。

收益凈現(xiàn)值

上述兩個指標雖然可以同財務報表的數(shù)據(jù)相互印證，但是無法在諸合同間作橫向對比，因為沒有考慮時間價值。以資金成本為折現(xiàn)率的收益凈現(xiàn)值則可以彌補上述缺陷，從而既可以在諸合同間作橫向對比，又可以相互累加而得出各部門以至全公司的這一指標。本指標反映該合同、該項目、各部門以至全公司預期稅后收益的絕對規(guī)模。

資金年凈收益率。這是所得稅后收益折現(xiàn)值同折合占用一年資金的比值。這一指標可以反映預期稅后收益的水平。諸合同這一指標的平均值可以構成各項目、各部門以至全公司的這一指標。

作者認為，可以用所得稅后收益凈現(xiàn)值和資金年凈收益率，作為衡量預期收益的規(guī)模和水平的指標。

 

來源：互聯(lián)網(wǎng)、融資租賃那點事、租賃視界（作者-裘企陽）、中商情報網(wǎng)（作者-屈延凱）

 

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